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“根据我们的看法，投资必须确定的真正风险是他从投资（包括他的出售所得）中得到的总的税后收入，在整个预计的持有期内，是否可以至少给他带来与原来相当的购买力，加上原始投资的适当利息。”
巴菲特认为衡量公司股票投资风险“用工程般的精确性难以计算，但在某些情况下，它可以用一定程度的有效精确性来判断。”
与这种估算相关联的主要因素是：
①评估的企业长期经济特性的确定性。
②评估的企业管理的确定性，包括他们实现公司所有潜能的能力以及明智地使用现金流量的能力。
③管理人员值得依赖，能够将回报从企业导向股东而不是管理人员的确定性。
④公司的收购价格。
⑤未来税率和通货膨胀率，二者将决定投资者取得的总体投资回报的实际购买力水平的下降程度。
巴菲特说：“这些因素很可能会把许多分析师搞得晕头转向，因为他们不可能从任何一种数据库中得到以上风险因素的评估。
但是，精确量化这些因素的困难既不能否定它们的重要性，也不能说明这些困难是不可克服的，正如大法官斯蒂沃德虽然发现根本不可能使**文字的检验标准化，但他仍然断言：‘我一看便知。
’投资者同样能够做到这一点，通过一种不精确但行之有效的方法，也一样能够确定某个投资中的内在风险，而不必参考复杂的数学公式或者股票价格的历史走势。”
巴菲特认为公司持续竞争优势的不同，决定了公司股票投资风险的不同，“即使对于一个非常肤浅的观察者来说，可口可乐和吉列公司的强大竞争力也是显而易见的。
然而，它们公司股票的β值却与其他略有甚至根本没有竞争优势的众多普通公司基本相似。
我们可以从这种β值的相似之处得出结论，可口可乐和吉列公司的竞争力在衡量公司风险中毫无用途吗？或者，我们可以说，拥有公司的一部分权益——它的部分股票——的风险从某种意义上与该公司经营中内在的长期风险毫无关系吗？我们相信这两种结论都是废话，而且将β值与投资风险等同起来也是一句废话。”
6．巴菲特的5个投资原则
世界证券投资市场第一人，巴菲特有着太多值得普通股民乃至高层投资者学习、借鉴的地方。
巴菲特的第一个投资原则是“找出杰出的公司”
。
这个原则的基础是这样一个常识：一个经营有方、管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上，所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”
，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。
将这条原则用于企业，我们需要做的不是像大部分人买股票一样——抓一切可能的市场机会，而是耐心、细致地寻找出自己“最杰出的市场机会”
，然后苦心经营。
每一个机会都有代价，就像买了一种股票之后你就没有足够的钱去买其他股票一样。
只有一些大机会才是值得你投资的。
巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”
。
对一个普通人来说，只要有三家公司的股票就够了。
他的理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越可能购入一些你对之一无所知的企业。
而通常你对企业的了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。
应用到企业上，就是要集中和专注于少数几个自己最有优势的领域，而不是盲目地多元化以求降低风险。
实际上，许多企业在依靠专注取得第一桶金之后，又把挣到的钱浪费到了多元化的领域，最后又回到了起点。
巴菲特的第四个投资原则是“要有耐心”
。
他有一个说法，就是短于5年的投资是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务局瓜分。
同样，做一个企业也要有耐性。
世界上只有20％的创业企业能坚持到5年以上，但通常坚持下来的企业都有很好的回报。
巴菲特的第五个投资原则是“不要担心短期价格波动”
。
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