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然后，回到我们的问题上，今天你愿意付出多少价钱，以取得年底回收1100美元的权利？如果你至少要求10％的报酬率，最高价格你只应该付1000美元。
如果你的价格提高，例如付出1050美元，你的获利将减少50美元，报酬率随之下降（50÷1050＝4．7％）。
如果你付出较低，如950美元，你的获利将是150美元，则报酬率上升（150÷950＝15．7％）。
由此可知，买价愈高报酬率愈低，买价格愈低报酬率愈高；付的愈多获利愈少，付的愈少获利愈多。
巴菲特认为：“投资者的买价决定投资报酬率的高低，投资者应该时时把这个关键牢记在心。”
巴菲特评估一个企业的价值时，其思考流程是，找出每股年盈余，并将这个盈余视为他的投资报酬率。
所以如果一个公司的每股盈余为5美元，股票市价为每股25美元，巴菲特的看法是他的年投资报酬率为20％（5÷25＝20％）。
而这5美元可以配发给股东当做现金股利，或保留在公司内作为企业扩充及营运之用。
因此，如果你每股付出40美元，该股每年配发5美元股利，那么巴菲特计算投资该公司的投资报酬率为12．5％（5÷40：12．5％）。
基于此思考，一股市价10美元的股票，每年配发每股5美元股利，投资该公司的报酬率是500％（5÷10＝50％）。
再一次证明：你付出的买价将决定投资报酬率的高低。
由上可知，巴菲特思考的基本方式不外乎两方面：其一，你付出的买价决定投资报酬率的高低；其二，为了决定你的投资报酬率，你必须先合理地推算企业的未来盈余。
8．止损关键在于意志坚定
巴菲特认为止损操作的关键在于意志坚定，在该止损时绝不要心存侥幸，决不能用各种理由来说服自己放弃或推迟实施止损计划，必须不折不扣地执行操盘纪律。
——沃伦·巴菲特
巴菲特选股纯粹是从个股基本面出发的，很少考虑其技术面，其所选股票的特征是优质股。
巴菲特的止损理念有两个要点：
（1）止损的依据
一般来说，止损的依据是个股的亏损额，即当某一股票的亏损达到一定程度时，应斩仓出局；但止损的依据也可以是某个投资者的资金市值，这往往是针对投资者的整个股票投资组合而言的。
当总的亏损额超过预定数值时，应减仓（减少持股）或清仓（完全离场）；止损的依据还可以是股市大势（即股指），即当股指跌破预定点位时，应减仓或清仓。
巴菲特认为在制定止损计划时，投资者首先应根据自身的投资状况确定止损的依据。
（2）止损位的设置
止损位的设置是止损理念的关键，一般根据有关技术位和投资者的资金状况确定。
但在不同的止损依据下，设置止损位考虑的重点也有所区别，例如，对个股止损一般根据个股的技术位和投资者对亏损的承受能力来设置，奥尼尔则简单地规定亏损7％为止损位；对股指止损，则根据大盘的技术位和投资者对亏损的承受能力来设置；资金止损，则主要根据投资者对亏损的承受能力来设置。
不论哪种止损计划，需要考虑的莫过于亏损承受力和技术因素。
前者是因人而异的，也无客观的标准可言，可以是奥尼尔的7％，也可以是你自己企业的10％；但技术因素则涉及技巧和经验。
常见的方法是结合技术位来设置止损位，比如，某个股因利好传闻而创出近期新高10．80美元（假设原高点是10美元），投资者在技术性回调过程中以10．20美元买入，一般可考虑在股价跌破原高点10美元时止损，但基于破位有效性的考虑，可确定低于原高点一定幅度（如3％或5％）的价格为止损位（如9．70美元或9．50美元）。
究竟取什么幅度，则往往取决于投资者的经验和对该股股性的了解。
此外，确定止损幅度（指止损位与买入价的距离）还应考虑排除日常价格波动的影响，短线投资的止损幅度要小于长线投资，较高风险状态下的止损幅度要小于较低风险状态。
止损幅度过大，则丧失了止损的本意，使一次错误就造成很大的损失；可是止损幅度过小，很可能形成无谓的损失，由于这种情况下，止损位容易在股价的正常波动中触及。
所以，确定合适的止损幅度几乎可以说是一种艺术。
当然，止损计划的实施也可以随行情的变化而适当调整，但必须牢记的是，只能在有利情况下才能调整止损位，即只允许当原投资决策正确时，股价已有一定涨幅后，方能随行情的发展逐步调整原定的止损位，在保证既得利益的同时，尽量赚取更多的利润，这种经调整的“止损计划”
有时可称为“止赚计划”
。
但决不能调低止损位，因为这无异于不实施（至少是推迟实施）止损，彻底违背了止损计划的初衷；而提高止损位不会使亏损扩大，相反只会使亏损减少，乃至确保一定的盈利，没有违背止损计划的本意。
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