天才一秒记住【梧桐文学】地址：https://www.wtwx.net
如果值得买，他就会大举进场，绝对不会婆婆妈妈。
四、集中投资的秘诀：估计成功的概率
我把确定性看得非常重要……只要找到确定性，那些关于风险因素的所有考虑对我就无关大局了。
你之所以会冒重大风险，是因为你没有考虑好确定性。
但是，以其价值的一部分的价格来买入证券冒风险。
——沃伦·巴菲特
在长期价值投资中，我们要对企业未来5～10年的竞争优势进行估计，现实是我们并没有多少有价值的历史数据可供分析，我们所能做的只能是从各种相关的历史数据开始分析，然后根据自己对产业的理解和对公司业务的判断，做出某种概率预测，这是一种非常主观的预测，在这种主观预测的基础上进一步估算企业的内在价值。
这也是为什么巴菲特说：“价值评估，既是艺术，又是科学。”
对相关历史数据的分析是科学，但对公司未来长期竞争优势的预测是艺术。
集中投资的原则是集中投资于少数优秀企业，在成功概率最大时下大赌注。
那么，如何估计成功的概率呢?
这些概率估计与我们在数学中学习的概率计算有很大的不同。
传统的概率计算以大量的统计数据为基础，根据大量重复性试验中事件发生的频率进行概率计算。
但是，我们投资的企业永远面对与过去不同的竞争环境和竞争对手，竞争环境、竞争对手及竞争对手的竞争手段、甚至我们投资的企业自身都在不断地变动之中，一切都是不确定的，一切也都是不可重复的。
所以，我们根本无法计算企业竞争成功的频率分布，也无法估计其成功的概率。
但为了投资成功，我们必须估计。
一个有些类似的例子是足球彩票竞猜。
每一次英格兰队面临的对手可能都是不同的球队，即使是相同的球队，其队员和教练可能也有了许多变化，英格兰队自身的队员及其状态也有许多变化，同时双方队员当天比赛的状态和过去决不会完全相同，队员之间的配合也会和过去有很大的不同。
那么，英格兰队今天会输还是会赢呢?不管我们有多么庞大的历史数据库，也根本找不到与今天比赛完全相同的、完全可重复的历史比赛数据来进行概率估计。
我们唯一的办法是进行主观概率估计。
价值估计不准确，在确定买入价格时的安全边际也不准确，投资盈利的概率就会大大降低。
在概率较低的情况下进行集中投资可能会给投资人带来很大的亏损和灾难。
这种主观概率的估计具有很大的不确定性，因而很容易估计错误。
所以巴菲特坚持投资成功的前提是寻找到了概率估计的确定性。
格兰特经纪公司的马歇尔·温伯格对巴菲特重视确定性的程度深有感触。
他回忆起与巴菲特两次一起吃午饭时的情景：有一次他们俩在曼哈顿的一家餐馆吃午饭，巴菲特感觉火腿加乳酪的三明治味道很好，额外又吃了一个。
几天后，他和巴菲特又要一起出去吃午饭。
巴菲特说：“我们还去那家餐馆吧。”
温伯格说：“但是，我们前几天刚刚到那儿吃过一次。”
巴菲特说：“是啊。
所以我们为什么还要冒险去别的地方?还是去那家吧。
在那儿我们肯定能吃到我们想吃的东西!”
这件事让温伯格认识到巴菲特在生活中运用的是与在投资中相同的“确定性”
原则：“这也是巴菲特寻找股票的方式，他只投资于那些盈利概率决不会让他失望的企业。”
巴菲特的长期合作伙伴芒格精辟地总结道：“人们应该在即将发生的事情上下注，而不是在应该发生的事情上下注。”
本章未完，请点击下一章继续阅读！若浏览器显示没有新章节了，请尝试点击右上角↗️或右下角↘️的菜单，退出阅读模式即可，谢谢！