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“所以利率互换合约，就是双方在一段时间内交换现金流的合约。”
“利率互换市场是一个场外交易市场，不是通过交易所签订互换合约。”
“通常来说，其中一方可以直接找一家信誉良好的投行作为中间商，通过它介绍任意一方进行互换。”
“中间商作为撮合双方达成互换的第三方，通常不会事先收取费用，而是会在双方签订合约后，从中赚取一小部分利差，把更多利差让给互换双方，达成三方共赢的合作模式。”
“请看这张图，如果我们画出一个标准的直角关系图，这条竖线的正上方为价格，横线的最右方为收益率，那我们就可以得出一条持有固定利率债券的收益曲线。
。”
“这条收益曲线的敞口向外，弧顶面向直角，弯曲的弧度则决定于隔夜拆借利率的走势。
。”
“所以如果我们在国内公司进行利率互换时，米联储公布的隔夜拆借利率，就是互换合约的基石！”
“隔夜拆借利率，是货币市场利率。”
“因此它通常的计息规则为货币市场计息规则，即每月按照实际天数、每年按360天计息（actual360，简称act360）。”
“如果我们顺着通常的计息规则，合约中固定利率一方需要每半年付息一次，计息规则设定为30360，就可以得出以下的计算公式～”
“即：固定利率方需要支付的利息=固定利率x名义本金x银行计息规则的天数。”
“浮动利率支付方需要支付的利息=act360x名义本金x3个月隔夜拆借利率。”
大卫说到这里，把手上的幻灯片又换了一张，指着上面的文字继续说道。
“当我们了解了互换与利率互换合约之后，我们接下来就必须要了解它本身存在的风险特征和定价条件了。”
“刚才我们提到了～有降低融资成本需求的公司，可以利用自身的优势在互换市场上寻找可以合作的另一方，签订固定利率与浮动利率的互换协议。”
“那么利率波动的风险，就是我们首先要讲到的重点了！”
“我们都知道，在债券市场上持有固定利率债券的投资者，在一般会在利率下跌时获利，在利率上涨时受损。
。”
“所以在利率互换合约的基础模式中，我们作为中间商要让互换双方明确该合约存在的利率波动风险，并自愿承担下全部风险，才能让双方从互换合约都得到一次风险对冲的机会。”
“比如，隔夜拆借利率上涨了，支付浮动利率利息的一方，肯定会遭受一定的互换利息损失。”
“而支付固定利率利息的另一份，则可从中避开了利率上升的风险，进一步优化了自身的融资成本。
。”
“大卫，我有个问题！”
贾尔斯听到这里，忽然举起手向大卫喊道。
“ok～你讲。”
“那个。
。
如果按照你设想的固定利率与浮动利率进行互换，那支付固定利率的一方在利率持续上涨时，就等于变相的从互换另一方手里获得了。
。
利差收益？”
“是的！”
“那谁会签这种合约啊？”
贾尔斯放下笔，用手挠着头继续问道。
“如果大家都能预测到米联储会继续加息，谁还会甘愿支付浮动利率？承担利率大幅度波动的风险？”
“好问题！”
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