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任何事都足以坏事。
巴菲特保护自己免于风险的方法就是只投资已经公告移转的公司。
这听起来很平常，却是最明智的做法。
在处理过近百件套利事件之后，巴菲特发现，几乎所有的年回报率都在25％，这样的获利率通常比起年回报率近100％的个案更有利可图。
华尔街那群金融家们可能会听从传闻行事，但巴菲特却只会在正式公告出售或合并之后才会着手进行投资。
在巴菲特合伙公司时期，1957～1969年间，巴菲特曾经提出，套利的投资行为每年将会为公司带来持续且巨额的利润，并且在市场下挫的年度里，让公司有更大的竞争空间。
当证券市场走空时，股东们和管理部门会开始忧虑公司股票下跌，因此多数倾向于卖出、清算或者进行某部分的重整。
如此一来，当市场开始崩盘，投资人的套利机会就开始增多。
6．主观概率法预测风险套购
我已经做了40年的风险套购，我的老师格雷厄姆也做了30年。
我的职责是分析这些事件实际发生的概率，并计算损益比率。
——沃伦·巴菲特
巴菲特看到了宣布合并的消息后，首先他试图分析消息的确定性。
有些企业合并的买卖并未能最终实现。
董事会可能会出人预料地拒绝合并，或者美国联邦贸易委员会会发出反对的声音。
没有人能够十分有把握地说这笔风险套购交易将最终实现。
这就是风险所在。
巴菲特的决策过程就是运用主观概率的方法。
他说：“如果我认为这个事件有90％的可能性发生，它的上扬幅度就是3美元，同时它就有10％的可能性不发生，它下挫的幅度是9美元。
用预期收益的2．7美元减去预期亏损的0．9美元就得出1．8美元（3×90％－9×10％＝1．8）的数学预期收益。”
下一步，巴菲特请你必须考虑时间跨度，并将这笔投资的收益与其他可行的投资回报相比较。
如果你以每股27美元的价格购买阿伯特公司，按照巴菲特的计算，潜在收益率为6．6％（1．8÷27）。
如果交易有望在6个月内实现，那么投资的年收益率就是13．2％。
巴菲特将以这个风险套购收益率与其他风险投资收益进行比较。
风险套购交易是具有亏损风险的。
“我们愿意在某些交易中亏本——比如风险套购——但是当一系列类型相似，但彼此独立的事件有亏本预期概率时，我们是不情愿进入这类交易的。”
“我们希望进入那些概率计算准确性高的交易。”
我们可以清楚地看出巴菲特对风险套购预测采用的主观概率法。
在风险套购中没有频率分布，每笔交易都是不同的，每次情况都要求不同的预测判断。
即使如此，使用一些数学运算对风险套购的运作还是大有益处的。
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